越戰越勇的舜宇光學 （HK:02382) 業績重點 點評
市場預期
一）收入232 億人民幣（下同）， 增長59.3%
二）純利 28.1 億，增長121.5%
一）收入224 億人民幣， 增長53%
略低於市場預期，但業務多點開花，出貨增長速度均遠高於手機行業終端的增速水平（1.5%）
三大主業務
1 ）光學零件業務收入
43.億元，同比增長45.55%
2 ）光電產品業務收入 （關注度最高）
177.7 億元，同比增速達55.84%
手機鏡頭出貨量
6.08 億顆，出貨量增速60.34%;
手機攝像模組出貨量
3.25 億顆，同比增長20.37%，
預期 3D 感測將成為未來數年智能手機光學領域增長最快、附加價值最高的細分領域，舜宇光學將持續收益。（詳見下列 增長動力）
3 ）光學儀器業務收入
2.9 億元，同比增長16%
二）純利 29 億， 增長128%
主要由於毛利率由18.5%提升至21.5%，其中光學零件毛利率44%，出貨量上升。總裁孫泱預計今年毛利率穩中有升。
手機行業終端的增速水平。
三）每股盈利2.7 人民幣，上升126.8%，主要受惠於2 大增長動力：1）智能手機光學鏡頭；2）車載鏡頭
1）智能手機光學鏡頭 轉型升級
市場格局轉向比拼高品質、高性能的旗艦機型和高端機型，因此高規格光學鏡頭：如大光圈、廣角、 超薄、雙攝像頭、光學變焦、生物識別、小型化等特別受到市場青睞；
同時，智能手機開啓了新一輪創新的三維(「3D」)攝像頭時代，3D技術的應用將在消費類電子領域快速擴張。舜宇光學的主要客戶於第一季陸續推出新型號手機（紅米note 6 Pro 、華為P20、Oppo R 15等），預期手機付運量今年第二季會陸續回升。隨著智能手機光學鏡頭市場轉型升級，能夠提供全套先進解決方案的舜宇光學科技將會是最大的受益者。
2）車載鏡頭市場 高速增長
車載鏡頭：車載成像及高級駕駛輔助系統(「ADAS」)的一種重要零部件。ADAS可實現LDW、車輛、行人與障礙物預警和交通標誌識別等功能，是實現自動駕駛的基 礎技術之一。
全球除了美國、歐洲和 日本已推出相關的法律法規外，中國政府也加快了自動駕駛相關法規的出台。中國國家發展和改革委員會在《智能汽車創新發展戰略》(徵求意見稿)中提出到 2020 年新車中智能汽車佔比達到50%的目標。
隨著ADAS系統滲透率的不斷提升，以及未來半自動和全自動駕駛時代的到來，人們對汽車攝像頭的依賴程度將進一步加大，汽車攝像頭的市場空間將會得到進一步釋放。毋庸置疑，舜宇將全面受惠。
四）研發優勢
2017 年，公司研發費用達11.68 億元，佔應收比例約5.2%，去年同期佔比約4.8%，隨著研發投入力度的加大，公司2017年增加了逾200多個專利。
公司管理層於3月20日的業績會上提到，2017年研發投入開始突破5%，未來會繼續保持在這個比例以上。
五）戰略佈局
2017年全球智能手機出貨量：15.4億部
中國智能手機品牌出貨量：約4.2億部（約27.3% 的市場份額）中國智能手機市場零售量同比增速：1.5 %，需求增長放緩。
亮點：韓國地區營收
2016年：4.62億
2017 年：8.56億（同比漲幅達85.2%，為各地區最大）
根據韓國媒體《etnews》的報導，韓國三星所推出的新一代旗艦型智能手機 Galaxy S9 正式採用了中國光學廠舜宇光學所生產的光學鏡頭。這也是中國的光學廠商首次打入三星高端智能手機的供應鏈，證明公司能這持續快速搶佔市場份額。
業績詳見
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/0319/LTN20180319767_C.pdf
投資前景
公司 2大 護城河 + 未來增長趨勢明確
1）全球領先的手機鏡頭和手機攝像模組供應商； 2）全球最大的車載鏡頭供應商
無論是從研發、戰略佈局還是產品線的規劃，舜宇都牢牢卡位高速增長的光學市場，伴隨新技術的爆發與滲透，未來市場佔有率將進一步擴大。
12/2017 真實倉已陸續增持，平均成本價：104 （偉大企業遇到暫時的困難）13/2 已發文鼓勵持有，終於等到好業績
https://xueqiu.com/2883259792/101594516
價值初步估算
2017 每股盈餘* 預期增長* 高增長PE
3.29 HKD* 1.35(保守）*35
= 155
現價 （161）已反映市場對公司的增長預期。真實組合會先部分減持，鎖定利潤。本人十分期待公司繼續成長，成為中國企業的驕傲
